आईपीओ का परिचय (प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश)
आरंभिक सार्वजनिक पेशकश या आईपीओ शेयर जारी करके किसी निजी कंपनी को सार्वजनिक कंपनी में परिवर्तित करने की एक अनूठी प्रक्रिया है। जनता को शेयर जारी करने से कंपनी को पूंजी लगाने और आम जनता को निवेश पर रिटर्न अर्जित करने का अवसर मिलता है। अगर हम शुरुआती चरण की बात करें तो एक निजी कंपनी शुरुआती चरण में संस्थापकों और हिट होल्डर्स के साथ ही अपना शुरुआती निवेश करती है। जब किसी कंपनी को अपनी स्थिरता के बारे में पता चलता है जैसे कि उस कंपनी ने एक विशिष्ट लक्ष्य हासिल कर लिया है, जहां प्रबंधन को पता चलता है कि वे एसईसी (प्रतिभूति और विनिमय आयोग) के नियमों को संभालने और आम जनता के पैसे का उपयोग करने में सक्षम हैं। कंपनी में शेयरों के माध्यम से जनता को हिस्सेदारी प्रदान की जाती है।
कोई भी निगम आईपीओ के माध्यम से आम जनता से इक्विटी फंडिंग जुटा सकता है। किसी निजी फर्म में पहली बार जनता के लिए नए स्टॉक के शेयर जारी करने की प्रक्रिया को आरंभिक सार्वजनिक पेशकश या आईपीओ कहा जाता है। आईपीओ मूल रूप से सार्वजनिक निवेशकों को बिक्री में भाग लेने में सक्षम बनाता है। आईपीओ एक ऐसी प्रक्रिया है जिसमें कोई भी कंपनी जो नई तकनीक जारी करने से पहले किसी भी स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध नहीं हुई है या अपनी मौजूदा प्रतिभूतियों को पहली बार आम जनता को बिक्री के लिए पेश करती है। आरंभिक सार्वजनिक पेशकश का मुख्य लक्ष्य कंपनी को स्टॉक एक्सचेंज पर सुरक्षित लिस्टिंग में मदद करना है।
आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के लाभ
यदि कोई भी कंपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के माध्यम से सार्वजनिक होती है तो उसे कई फायदे मिलते हैं जो इस प्रकार हैं:
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विस्तार के अवसर: सार्वजनिक होने से कंपनी को फंडिंग के महत्वपूर्ण स्रोत तक पहुंचने में मदद मिलती है और उस पैसे का उपयोग व्यवसाय विस्तार, उत्पाद विकास या नए बाजारों में प्रवेश के लिए किया जा सकता है। पूंजी का यह निवेश रणनीतिक विकास योजनाओं को प्रभावी ढंग से लागू करने के लिए आवश्यक कानूनी सहायता प्रदान करता है।
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पूंजी अधिग्रहण: आईपीओ सुव्यवस्थित और लागत प्रभावी तरीके से पूंजी जुटाने का एक तरीका प्रदान करता है। इससे कंपनी को अपनी परियोजनाओं के साथ-साथ खुदरा निवेश सहित निवेशकों की एक विस्तृत श्रृंखला से अपने संचालन के लिए आवश्यक धनराशि सुरक्षित करने की अनुमति मिलती है।
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हितधारकों के लिए तरलता: अपनी स्वामित्व हिस्सेदारी को व्यापार योग्य शेयरों में बदलने का अवसर सार्वजनिक होने के बाद ही मिलता है। निदेशक, कर्मचारी और एंजेल आईपीओ आवेदक सार्वजनिक होकर अपनी हिस्सेदारी को ट्रेड योगा के शेयरों में परिवर्तित कर सकते हैं। यह तरलता ही है जो आपको अपने निवेश के मूल्य का एहसास करने की अनुमति देती है। इसका कार्य शुरुआती चरण के निवेशकों और संभावित शीर्ष प्रतिभाओं को आकर्षित करना है।
- इक्विटी बाजार तक पहुंच: सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों की इक्विटी बाजार तक निरंतर पहुंच होती है। अगर हम भविष्य की पूंजी आवश्यकता के बारे में बात करते हैं तो यह उसके लिए बहुत फायदेमंद हो सकता है क्योंकि कंपनी निजी वित्तपोषण की जटिलता से गुजरे बिना जरूरत पड़ने पर धन जुटाने के लिए अतिरिक्त शेयर या अतिरिक्त प्रतिभूतियां भी जारी कर सकती है।
आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए सेबी दिशानिर्देशों को नियंत्रित करने वाले कुछ कड़े प्रावधान
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प्रतिभूति अनुबंध विनियमन अधिनियम 1957
यह अधिनियम भारत में प्रतिभूति बाजार के लिए व्यापक कानूनी ढांचा प्रदान करता है।
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प्रतिभूति अनुबंध (विनियमन) नियम 1957
ये नियम प्रतिभूति बाजार के भीतर लेनदेन करने के लिए विशिष्ट दिशानिर्देश और प्रक्रियाएं प्रदान करते हैं।
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कंपनी अधिनियम 2013
कंपनियों द्वारा प्रतिभूतियाँ जारी करने से संबंधित सभी प्रावधान कंपनी अधिनियम 2013 में शामिल हैं। सार्वजनिक पेशकश से संबंधित प्रावधान भी इसमें शामिल हैं।
आईपीओ के लिए सेबी दिशानिर्देश (प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश)
आईपीओ के लिए सभी दिशानिर्देशों को दो अलग-अलग प्रक्रियाओं में विभाजित किया गया है, पहली प्रक्रिया गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के लिए दिशानिर्देश है और दूसरी प्रक्रिया सूचीबद्ध कंपनियों के लिए दिशानिर्देश है। ये दिशानिर्देश विभिन्न आवश्यकताओं और अनुपालन उपायों को निर्देशित करने का काम करते हैं जिनका किसी भी कंपनी को आईपीओ की योजना बनाते और निष्पादित करते समय पालन करना चाहिए। इसमें निवेशकों के लिए प्रतिभूतियों का खुले तौर पर मूल्य निर्धारण, प्रॉस्पेक्टस जारी करना और मध्यस्थों की भूमिका जैसे कई पहलू शामिल हैं।
सार्वजनिक निगम के लिए असूचीबद्ध कंपनियों के लिए सेबी दिशानिर्देश
दिशानिर्देशों का अनुपालन करने के लिए, आपके प्रारंभिक सार्वजनिक स्थान को व्यवस्थित करने के लिए कई विकल्प हैं, यहां तक कि गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के लिए भी; इन विकल्पों को विशिष्ट मार्गों द्वारा परिभाषित किया गया है, प्रत्येक की अपनी आवश्यकताएं हैं। आईपीओ के लिए गैर-सूचीबद्ध कंपनियों के लिए सेबी के दिशानिर्देश निम्नलिखित हैं:
ए) लाभप्रदता मार्ग - प्रवेश मानदंड I
सेबी दिशानिर्देशों द्वारा शासित लाभप्रदता पथ में आईपीओ के लिए कुछ मानदंड शामिल हैं, जिन्हें सार्वजनिक होने के लिए किसी भी कंपनी को पूरा करना अनिवार्य है। इन मानदंडों में एक निर्दिष्ट अवधि में वित्तीय पैरामीटर और प्रदर्शन बेंचमार्क शामिल हैं।
- जारीकर्ता की न्यूनतम शुद्ध संपत्ति 1 करोड़ रुपये से अधिक होनी चाहिए
- जारीकर्ता की कुल संपत्ति प्रत्येक वर्ष 3 करोड़ रुपये से अधिक होनी चाहिए, जिसमें से 50% से अधिक पिछले तीन वर्षों के दौरान मौद्रिक संपत्ति के रूप में नहीं होनी चाहिए।
- कंपनी का औसत टर्नओवर मुनाफा कम से कम 3 साल में 15 करोड़ रुपये से अधिक होना चाहिए।
- इश्यू का आकार प्री इश्यू नेटवर्क से 5 गुना से अधिक नहीं होना चाहिए।
- परिवर्तन के मामले में, पिछले वर्ष के राजस्व का कम से कम 50% नए नाम के तहत की गई गतिविधियों से उत्पन्न होना चाहिए।
सेबी ने अपनी आवश्यकताओं को पूरा करने में असमर्थ कंपनियों के लिए और उनकी सार्वजनिक पेशकशों के लिए प्राथमिक बाजार तक पहुंच प्रदान करके आईपीओ प्रक्रियाओं को सुविधाजनक बनाने के लिए दो वैकल्पिक मार्ग पेश किए हैं।
बी) क्यूआईबी रूट - प्रवेश मानदंड II
"सेबी" उन कंपनियों को क्यूआईबी रूट आईपीओ के लिए अपने दिशानिर्देशों के तहत एक विकल्प प्रदान करता है जो अपने पर्याप्त पूंजी आधार को सुनिश्चित करने के लिए अपर्याप्त पूंजी के कारण लाभप्रदता मार्ग की शर्तों को पूरा करने में विफल रहती हैं। यह मार्ग कंपनियों को संस्थागत खरीदारों को विशिष्ट आवंटन के साथ पुस्तक निर्माण प्रक्रिया के माध्यम से सार्वजनिक हित तक पहुंचने की अनुमति देता है।
- कंपनी की शुद्ध पेशकश का 75 प्रतिशत अनिवार्य रूप से जनता के लिए योग्य संस्थागत खरीदारों को आवंटित किया जाना चाहिए।
- यदि किसी भी कारण से आप क्यूआईबी की न्यूनतम सदस्यता प्राप्त करने में विफल रहते हैं, तो कंपनी सदस्यता शुल्क वापस करने के लिए उत्तरदायी है।
सी) मूल्यांकन मार्ग - प्रवेश मानदंड III
मूल्यांकन मार्ग में वित्तीय संस्थानों या अनुसूचित वाणिज्यिक बैंकों द्वारा परियोजना या सार्वजनिक पेशकश की मूल्यांकन भागीदारी शामिल होती है, जिसमें मूल्यांकनकर्ताओं का न्यूनतम 10% योगदान और न्यूनतम 15% होता है:
- 2 वर्षों के लिए अनिवार्य मार्केट मेकिंग कॉरपोरेशन के बाद न्यूनतम अंकित मूल्य पूंजी 10 करोड़ रुपये या उससे कम होनी चाहिए
- जारीकर्ता कंपनी के सार्वजनिक निगम होने के लिए सभी तीन प्रवेश मानदंडों को पूरा करने के लिए न्यूनतम 1000 संभावित आवंटियों की आवश्यकता होती है।
सार्वजनिक निगम के लिए सूचीबद्ध कंपनियों के लिए सेबी दिशानिर्देश:
भारत में एसपीए आयोजित करने की इच्छुक सभी सूचीबद्ध कंपनियों को सेबी द्वारा उल्लिखित विशिष्ट दिशानिर्देशों का पालन करना होगा। सेबी द्वारा दिए गए ये दिशानिर्देश कंपनी के नाम और निगम के आकार में बदलाव से संबंधित मानदंडों से संबंधित हैं।
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नाम परिवर्तन की शर्त:
यदि किसी कंपनी ने पिछले वर्ष के भीतर अपना नाम बदल लिया है, तो कंपनी के कुल राजस्व का कम से कम 50% उसके नए नाम के तहत अनिवार्य रूप से संचालित गतिविधियों से उत्पन्न होना चाहिए।
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समस्या प्रबन्धन:
एफपीओ का आकार कंपनी की पिछले वर्ष की ऑडिटेड बैलेंस शीट के अनुसार फ्री इश्यू नेट वर्थ के 5 गुना से अधिक नहीं होना चाहिए।
आईपीओ के लिए भारत में सामान्य सेबी दिशानिर्देश:
भारत में सार्वजनिक पेशकश करने की योजना बनाने वाली कंपनियों को भारत में आईपीओ के लिए निम्नलिखित सामान्य दिशानिर्देशों का पालन करना होगा:
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समान भूमिका से कोई संबंध नहीं:
मोटोरोला या अन्य प्रमुख प्रबंधन कर्मी किसी भी कंपनी के निर्देश पर किसी अन्य कंपनी में समान पद पर नहीं रहेंगे।
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प्राथमिक बाज़ार पर कोई प्रतिबंध नहीं:
जो लोग कंपनी पर नियंत्रण रखते हैं, जैसे निदेशक, प्रमोटर या प्रमुख प्रबंधन कर्मी, उन्हें प्राथमिक बाज़ार तक पहुँचने से नहीं रोका जाना चाहिए।
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लिस्टिंग के लिए आवेदन:
यदि कोई कंपनी भारत में अपने शेयरों को किसी मान्यता प्राप्त स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध करना चाहती है तो उसे एक आवेदन जमा करना होगा।
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निक्षेपागार व्यवस्था:
किसी विशिष्ट मुद्दे को डीमैटरियलाइज करने के लिए किसी भी कंपनी को डिपॉजिटरी के साथ कानूनी समझौता करना होगा।
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पूर्णतः प्रदत्त इक्विटी शेयर:
किसी भी कंपनी के आंशिक रूप से भुगतान किए गए इक्विटी शेयरों का आईपीओ से पहले पूरा भुगतान किया जाना बहुत महत्वपूर्ण है।
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न्यूनतम सार्वजनिक शेयरधारिता:
किसी भी सूचीबद्ध कंपनी के लिए कम से कम 25% सार्वजनिक शेयरधारिता बनाए रखना अनिवार्य है। यदि किसी कारण से कंपनी इस आवश्यकता को पूरा करने में असमर्थ है, तो उसके पास इस आवश्यकता का अनुपालन करने के लिए एक वर्ष का समय है।
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धन स्रोत:
किसी भी कंपनी को आवंटित राशि और नए शेयर जारी करने के अलावा अपने वित्तीय संसाधनों की व्यवस्था विश्वसनीय और सत्यापन योग्य स्रोतों से करनी चाहिए।
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ड्राफ्ट ऑफर और रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस:
यदि आईपीओ 50 लाख रुपये से अधिक के लिए किया जाना है, तो प्रक्रिया सेबी के साथ ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस के रूप में कंपनी द्वारा ड्राफ्ट ऑफर दाखिल करने के साथ शुरू होती है।
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आर्थिक अपराध में शामिल नहीं होना चाहिए:
कंपनी के निदेशक या प्रमोटर किसी भी परिस्थिति में किसी भी आर्थिक अपराध के दोषी नहीं होने चाहिए।
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इरादतन चूककर्ता नहीं:
किसी भी कंपनी को अपने प्रमोटरों या निदेशकों को जानबूझकर कर्ज न चुकाने वालों के रूप में वर्गीकृत नहीं करना चाहिए।
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सेबी को शेयरों का खुलासा:
किसी भी जारीकर्ता कंपनी को अपने ड्राफ्ट रेड हियरिंग प्रॉस्पेक्टस को दाखिल करने की तारीख और निर्दिष्ट प्रतिभूतियों के जारी होने की तारीख के बीच ही सेबी को शेयरों की संख्या का खुलासा करना होगा।
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बड़ा आईपीओ प्री-सबमिशन:
100 करोड़ रुपये से अधिक का सार्वजनिक निगम शुरू करने की योजना बनाने वाली किसी भी कंपनी को आईपीओ के साथ आगे बढ़ने से पहले सेबी के क्षेत्रीय कार्यालय के साथ एक मसौदा प्रस्ताव दस्तावेज जमा करना होगा।
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स्वतंत्र बोर्ड सदस्य:
किसी भी कंपनी के निदेशक मंडल में कम से कम 50 प्रतिशत स्वतंत्र निवेशकों का होना अनिवार्य है।
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प्रमोटरों के प्रति कोई दायित्व नहीं:
निदेशक मंडल के 50% सदस्यों का कंपनी या किसी प्रमोटर के प्रति कोई दायित्व नहीं होना चाहिए।
सेबी दिशानिर्देशों के तहत आईपीओ के लिए छूट प्राप्त संस्थाएँ:
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड ने कुछ ऐसी संस्थाओं की पहचान की है जिन्हें सार्वजनिक निगमों पर लागू प्रवेश मानदंडों से छूट दी गई है। केए दिशानिर्देशों के तहत टाइपो से छूट प्राप्त संस्थाएं इस प्रकार हैं -
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निजी और सार्वजनिक क्षेत्र के बैंक:
निजी और सार्वजनिक क्षेत्र के बैंकों को सार्वजनिक निगम बनाने के लिए उपर्युक्त प्रवेश मानदंडों से छूट दी गई है। यह सार्वजनिक निगमों पर लागू मानकों की बाधाओं से मुक्त है।
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मूल्यांकन परियोजनाओं वाली बुनियादी ढांचा कंपनियां:
इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनियां जिनकी परियोजनाओं का मूल्यांकन सार्वजनिक वित्तीय संस्थान जैसे आईएल एंड एफएस या आईडीएफसी या एक बैंक द्वारा किया जाता है जो पहले पीएफआई था और इनमें से किसी भी संस्थान से फंडिंग में अपनी परियोजना लागत का 5% से कम प्राप्त किया है, उन्हें मानक से छूट दी गई है। रहा है।
निष्कर्ष:
आईपीओ के लिए सेबी दिशानिर्देश भारत में बाजार पारदर्शिता, पूंजी के कुशल प्रवाह और निवेशक सुरक्षा सुनिश्चित करने में बहुत मददगार साबित होते हैं। इन दिशानिर्देशों में असूचीबद्ध और सूचीबद्ध दोनों कंपनियों के लिए सार्वजनिक निर्गम वर्गीकरण, कानूनी अनुपालन, पूर्व इच्छाएं आदि शामिल हैं, जिनका पालन करना सूचीबद्ध कंपनियों के लिए अनिवार्य है। यह बाजार की अखंडता को मजबूत करने में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। ये बेचने वाले शेयरधारकों की जिम्मेदारियों और जिम्मेदारियों का पूरी तरह से विवरण देते हैं।
किसी भी कंपनी के लिए सेबी द्वारा जारी दिशानिर्देशों का पालन करना अनिवार्य है, इन दिशानिर्देशों का पालन करके कंपनियां और निवेशक एक विश्वसनीय और मजबूत पूंजी बाजार में महत्वपूर्ण योगदान देते हैं। वे आर्थिक विकास को समर्थन और बढ़ावा देने और आईपीओ प्रक्रिया में निवेशकों के विश्वास को उच्च स्तर तक बढ़ाने में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। ये नियम देश में एक अच्छी तरह से विनियमित और गतिशील वित्तीय प्रणाली का आधार हैं। सेबी के पास गैर-सूचीबद्ध और सूचीबद्ध दोनों कंपनियों के लिए अलग-अलग दिशानिर्देश हैं जिनका कंपनियों को पालन करना होता है।
